巴基斯坦的对华债务是一个复杂的问题。根据2024年底最新数据，巴基斯坦欠中国的债务大约在270亿至300亿美元之间，折合人民币接近2000亿元。这些债务主要来自中巴经济走廊的能源项目以及国家开发银行和进出口银行的基础设施融资。可尽管名义利率在1.6%到5%之间，但由于持续的偿债压力和有限的外汇收入，债务偿还问题成为巴基斯坦的一大负担。

自2015年CPEC启动以来，巴基斯坦对该项目寄予厚望。由于电力短缺问题愈演愈烈，中国投资带来了多项发电项目，短期内缓解了能源短缺。然而，伴随而来的是高电价协议，迫使巴基斯坦政府无论发电量多少都需支付电费，导致到2024年中期，巴方对中国能源公司拖欠资金超过15亿美元，令部分中资企业陷入困境。

巴基斯坦曾三次向中国求助，但均遭到拒绝。2022年，外汇储备跌破30亿美元时，巴基斯坦请求新增融资却得到的是商业贷款续贷，而非资金注入。2023年，因缺乏中国的债务重组承诺，其与IMF的谈判陷入僵局。2024年初，巴方希望降低CPEC贷款利率，结果仍未得到系统性解决方案。经过这几轮的失败求助，巴基斯坦意识到依赖中国援助并不现实。

中国不愿意主动减免债务，背后有复杂的逻辑。近年来，其他借贷国如斯里兰卡等纷纷出现财政危机，中国面临舆论压力，特别是“债务陷阱”的指责。若此时单独对巴基斯坦给予大幅减免，则可能向其他债务国传递不当信号，从而增加后续管理的风险。在国内经济下行的背景下，中国对外援助的空间也变得狭窄。

到了2025年，南亚局势紧张，印度与巴基斯坦爆发大规模冲突，直接影响了巴基斯坦原本脆弱的经济信心。冲突导致多个机场停运，对外贸易受到阻碍，外资投资决策普遍暂停。IMF对巴基斯坦经济增长的预期也随之下调。此时，因军费压力，巴基斯坦军方强烈要求增大国防预算，这与IMF的财政控制要求相抵触，使得伊斯兰堡的财政管理面临两难。

尽管承受诸多压力，巴基斯坦在自救的过程中并未停步。2024年9月，巴基斯坦与IMF达成了约70亿美元的融资安排，成为近年来最大的一笔支持。承诺包括电力行业改革、扩大直接税收及国有企业私有化。与此同时，巴方将部分国有电力公司进行重组，引入海湾资本，取得了沙特和阿联酋数十亿美元的资助，这一“转向海湾”的策略是巴基斯坦主动规划的成果。

到2026年，巴基斯坦的经济数据有所改善，外汇储备回升至130亿至150亿美元，通货膨胀率从高峰回落，但经济增长率保持在3%至4%之间，仍显不足。尽管基本面有所好转，但距离真正的经济复苏仍有很长的路要走。

在与中国的关系上，两国间的合作出现微调。CPEC第二阶段的多个铁路项目被无限期推迟，新的基础设施贷款审批也变得更加谨慎。总体而言，巴基斯坦在经历了一系列挑战之后，正尝试在不依赖外援的前提下，寻找自身的出路。